鉀肥行業：鉀肥進口大合同簽訂

鉀肥進口大合同簽訂，價格低于預期。2025年12月23日，中國與BPC的鉀肥談判終于落下帷幕，鉀肥到岸價為350美元/噸，數量100萬噸±20%，附加條件為若裝船效率高，到年底返還25美元/噸。350美元的價格很是出乎市場的預料，也低于我們此前預期400-460美元/噸的到岸價，該價格的簽訂，反應了國際鉀肥市場依然低迷的情形。

　　國內鉀肥價格可能會出現下滑。目前國內氯化鉀價格約2500元/噸，邊貿價格在3000元/噸左右，而最新簽訂的進口大合同350美元/噸僅相當于人民幣2390元/噸，低于目前國內的價格，未來國內鉀肥價格將會受到進口鉀肥的沖擊而出現下滑，將會在2380元/噸上下小幅波動。

　　鉀肥價格下跌有利有弊。2025年高位的鉀肥價格嚴重抑制了下游的需求，導致鉀肥的銷售出現了低迷的局面，隨著鉀肥價格的逐步下滑，下游市場的需求也有所恢復，銷售好轉。在鉀肥價格維持低位的情形下，之前受抑制的需求會在2025年出現恢復的回升。雖然價格的下滑會降低企業的毛利率水平，但企業銷量的上漲將會彌補價格下滑帶來的不利影響，我們認為2025年鉀肥企業的業績會呈小幅上漲的態勢。

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